中国互联网:港股小市值游戏股近期基本面和估值复盘

(以下内容从海通国际《中国互联网:港股小市值游戏股近期基本面和估值复盘》研报附件原文摘录)

随着10月底版号发放、港股市场回暖,11月以来港股小市值游戏股普涨,恒生科技指数在10月24日达到今年下半年以来的最低点(3586.5),而后在两周内反弹11.95%,同期(2023/10/25-2023/11/08)我们所观察的港股部分游戏股均跑赢恒指,我们复盘了所覆盖小市值港股游戏股的基本面、驱动因素和估值,发现最近反弹的主要驱动为公司回购+基本面支撑,缺乏基本面支撑的反弹势能较弱。

友谊时光今年收益在小市值游戏股中最高,达50.8%(恒指-11.2%),仅次于网易;公司从10月中旬开始回暖,目前距离今年最低点已接近翻倍。股价主要驱动有两点:1)公司回购:10月11日和13日,该公司股权奖励计划持有实体FriendsTogetherHoldingsLimited两次增持,持股比例从4.74%提升至6.19%,该举措可以理解为公司自主回购;2)基本面支撑:公司核心古风女性向IP浮生二代《浮生忆玲珑》定档2024年元旦,该作目前官网+TapTap预约量约为140万+,评分9.2,结合浮生1的首年流水和当前市场竞争,我们保守估计该游戏可为公司带来~7亿元收入,拉动公司FY24E收入同增30%,同时推动公司扭亏为盈,我们预计公司24年经调整净利润为~1.8亿元,浮生2的表现和24年扭亏为盈为当前主要驱动。

IGG今年三次小高峰,4月连涨一个月,高峰YTD收益达到134.6%,6月迎来第二次上涨,近期迎来第三次反弹,目前YTD收益约为16.2%。近期公司股价上涨主要有两个因素:a)公司回购,10月31日,IGG以460万港币回购170万股(占比当日交易量过半),11月8日再次以484万港币回购~150万股,11月1日和9日也有小规模回购,支撑公司股价回调;b)DLS和VR在2H没有进行特别大推,但表现符合预期。我们预计由于LM流水略低于预期,2H收入可能会低于预期,但由于买量相对克制,利润有望超预期。

心动由于今年两款新游火力苏打(6月上线月上线)上线国内后表现整体呈现下滑趋势,并且贡献公司估值大头的TapTap用户数同比下滑(1H23TapTapMAU34mn,同/环比-19%/-17%),影响公司估值逻辑,其股价今年承压。近期随大盘反弹,心动股价小幅反弹12.9%。下半年来核心基本面情况:1)T3和火炬之光流水依然呈下滑趋势,且均弱于此前预期;2)公司另一款自研游戏铃兰之剑8月上线港澳台,表现亮眼,弥补了T3和火炬低于预期的表现;该作已获版号,预计11月上线国内及日韩,带来流水增量;我们按现有趋势估计,铃兰之剑FY24E能够为公司带来~6亿元的收入增量,在其他游戏流水下滑的情况下,推动公司游戏收入正增长。3)公司披露Taptap7月MAU涨回39mn,据QM数据,7月暑假高峰后TapTapMAU再次下滑(8月/9月环比下滑3%/8%,10月回升1%),此前我们预计2H23ETapTapMAU约38mn,目前看或低于该水平。

祖龙娱乐今年3月经历了一波上涨,当时公司UE4研发的女性向手游以闪亮之名拿到版号,以其高品质提振市场信心及较高的流水利润预期,但实际游戏表现不及预期,并且由于流水递延和营销费用前置,公司上半年仍产生较大亏损(1H23经调整净亏损为2.1亿元,净亏损率53.5%)。近期公司在10月底拿到三国群英传:鸿鹄霸业的版号,并且公司进行机构投资者路演传达积极信号增强信心,因此11月初有小范围股价回升。我们估计2H23公司大概率仍为亏损,明年盈利情况取决于阿凡达和三国群英传的上线情况。

证券之星估值分析提示海通国际盈利能力较差,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价偏高。更多

证券之星估值分析提示IGG盈利能力优秀,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价偏高。更多

证券之星估值分析提示友谊时光盈利能力优秀,未来营收成长性良好。综合基本面各维度看,股价合理。更多

证券之星估值分析提示祖龙娱乐盈利能力一般,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价偏高。更多

以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至,我们将安排核实处理。

发表回复

您的电子邮箱地址不会被公开。 必填项已用 * 标注